金融异象指的是金融市场中资产的实际收益与资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）的预期出现偏离的现象。1257
表现形式
- 规模溢价：小盘股异象，即小盘股的收益率异常高。3
- 噪音现象：市场参与者的非理性行为导致的价格波动。7
- 羊群效应：投资者模仿他人投资决策，导致市场出现非理性波动。7
产生原因
- 投资者异质信念：不同投资者对市场信息的不同解读和预期。4
- 认知偏差：投资者在决策过程中的非理性因素，如过度自信、损失厌恶等。8
- 卖空限制：市场机制限制了投资者的卖空行为，影响了价格发现。4
类型
- 交易摩擦类因子：如流动性、交易成本等影响资产价格的因素。9
- 心理因素：投资者心理和行为对市场的影响，如过度反应、代表性启发等。10
影响
- 金融异象的存在表明市场并非完全有效，投资者的非理性行为是影响市场的重要因素。6
- 研究金融异象有助于更好地理解市场动态，为资产定价和投资决策提供参考。8
