董责险与企业数字化转型：监督激励效应还是机会主义效应？
摘要：作为资本市场中的风险防范工具，董责险既可能监督激励管理者以促进企业数字化转型，也可能诱发管理者机会主义行为以抑制企业数字化转型。采用2012—2022年沪深A股制造业上市公司数据的分析发现：购买董责险能够显著促进企业数字化转型，表明监督激励效应在其中发挥了主导作用；购买董责险促进了企业风险承担水平提升和融资约束程度下降，表明董责险的监督激励效应通过风险承担机制和融资约束机制促进了企业数字化转型；购买董责险对企业的管理费用率和总资产周转率没有显著影响，表明董责险的机会主义效应未能发挥作用，不能通过管理者自利机制来抑制企业数字化转型；董责险的数字化转型促进效应在非国有企业、公司治理较差企业和金融发展较差地区企业中更为显著，表明董责险能够弥补产权制度、公司治理和金融环境的不足，有效促进存在某些劣势的企业数字化转型。因此，应积极推动董责险市场健康发展，充分利用董责险的监督激励效应及其与产权制度的协同作用、对公司治理和金融环境的补充作用，有效促进企业数字化转型。
董责险（Directors and Officers Liability Insurance，简称D&O Insurance）是一种为公司董事、监事及高级管理人员提供责任风险保障的保险制度。在企业数字化转型的过程中，董责险可能产生两种效应：监督激励效应和机会主义效应。
监督激励效应
监督激励效应指的是董责险通过提供风险保障，激励管理层更好地勤勉任职，提升公司治理质量。保险人作为私人监督者，可以对政府监管起到补充作用，从而促进公司治理的优化。这种效应体现在以下几个方面：
- 董责险作为催化剂 ：董责险可以减轻公司及其高层对过高违规成本的压力，使他们能够更好地做出决策，成为中国企业转型的催化剂2。
- 提高信息披露质量 ：认购董责险可以提高信息披露质量，降低信息不对称程度，加大公司内部监管力度，促进企业创新6。
- 优化公司治理结构 ：董责险能够吸引和留住优秀的管理人才，优化公司治理结构4。
机会主义效应
机会主义效应则是指在某些情况下，董责险可能被管理层利用作为规避责任的手段，从而产生不利于公司长期发展的行为。然而，根据现有信息，这种效应并没有在提供的参考资料中明确提及。相反，资料中更多强调的是董责险的积极作用，尤其是在促进企业数字化转型和提升公司治理质量方面。
结论
综合考虑，董责险在企业数字化转型中主要发挥的是监督激励效应。它通过减轻高层管理人员的风险压力，提高信息披露质量，吸引优秀人才，以及优化公司治理结构，促进了企业的创新和转型。尽管存在机会主义效应的可能性，但目前的资料并未提供足够的证据来支持这一点。因此，可以认为董责险在企业数字化转型中起到了积极的作用，特别是在提升公司治理和促进创新方面9。