中国与新加坡关于部分资产相关概念的比较

新加坡是国际金融中心之一,银行业、保险业、外汇市场、证券市场等都非常发达,如何利用新加坡这一立足亚洲、辐射全球的平台,服务我国＂走出去＂战略,将金融中心的优势转化为我国企业自身的优势,是中新金融合作需要探索的新方向。推动有条件的中资企业在新加坡上市;加强中新金融机构间合作,联合融资;以及鼓励大型企业在新加坡建立区域总部或者业务板块中心,都是推动我国企业＂走出去＂的有效途径。

我们探究各国主权财富基金透明度差异的驱动因素。主权财富基金 (SWFs) 已成为各国政府投资和管理过剩资金的重要工具。然而，尽管其服务于相似的需求，但各国对其的治理方式存在很大差异。我们将代理理论与各种资本主义框架相结合，提出国家的治理特征决定了主权财富基金多层次代理问题的程度，即由政治家作为名义所有者和基金经理之间的中间人而产生的冲突。我们发现，母国政府的类型和质量以及财富的来源驱动了主权财富基金透明度的跨国差异。这些观点对涉及政策咨询或与主权财富基金打交道的政府官员和从业人员很有用。我们强调并解释了主权财富基金在各国之间的显著差异，因此告诫，不要采取一刀切的方式为政府官员提供改善其主权财富基金运作的建议。我们建议，政府官员应考虑原籍国政治制度的特点如何推动主权财富基金的战略行为，尤其是其透明度。因此，主权财富基金治理的全面升级可能取决于加强的国家层面的治理。 We explore what drives variations in sovereign wealth funds’ (SWFs) transparency across countries. SWFs have emerged as an important instrument for governments to invest and manage excess funds. However, despite serving similar needs, there is much diversity in how they are governed from country to country. We integrate agency theory with the varieties of capitalism framework to propose that the country’s governance characteristics determine the extent of SWFs’ multi-level agency problem, that is, a conflict arising from politicians acting as intermediaries between the citizens who are the nominal owners and the funds’ managers. We find that the home country’s type and quality of government and the origin of the wealth drive cross-country variations in the transparency of the SWFs. These ideas are useful for government officials and practitioners involved in policy advisory or dealing with SWFs. We highlight and explain how SWFs differ significantly across countries and thus caution against the one-size-fits-all approach to providing suggestions for government officials to improve the workings of their SWFs. We suggest that government officials consider how the characteristics of the political system of the country of origin drive much of the strategic behavior of SWFs, particularly their transparency. Thus, a comprehensive upgrading of governance in the SWFs may be contingent on enhanced country-level governance. Exploramos os antecedentes que levam a variações na transparência dos fundos soberanos entre países. Os fundos soberanos (SWFs) emergiram como um instrumento importante para os governos investirem e administrarem fundos excedentes. No entanto, apesar de atender a necessidades semelhantes, há muita diversidade na forma como eles são governados de país para país. Integramos a teoria da agência com a abordagem de variedades de capitalismo para propor que as características de governança do país determinam a extensão do problema de agência multinível dos SWFs, ou seja, um conflito decorrente de políticos agindo como intermediários entre os cidadãos que são os proprietários nominais e os gestores de fundos. Descobrimos que o tipo e a qualidade do governo do país de origem e a origem da riqueza levam a variações entre países no que tange a transparência dos SWFs. Essas ideias são úteis para oficiais do governo e profissionais envolvidos em assessoria política ou lidando com SWFs. Destacamos e explicamos como os SWFs diferem significativamente entre países e, portanto, alertamos contra uma abordagem única para fornecer sugestões aos oficiais do governo para melhorar o funcionamento de seus SWFs. Sugerimos que os governantes considerem como as características do sistema político do país de origem orientam grande parte do comportamento estratégico dos SWFs, particularmente sua transparência. Assim, uma atualização abrangente da governança nos SWFs pode depender de uma governança aprimorada em nível de país. Nous explorons les causes des variations des niveaux de transparence des fonds souverains entre les pays. Les fonds souverains sont devenus un instrument important permettant aux gouvernements d'investir et de gérer leurs fonds excédentaires. Cependant, bien qu'ils répondent à des besoins similaires, la manière dont ils sont gouvernés varie d'un pays à l'autre. Nous intégrons la théorie de l'agentivité ( agency theory ) au cadre théorique des variétés du capitalisme ( varieties of capitalism framework ). Nous en déduisons que les caractéristiques de gouvernance d’un pays déterminent l'ampleur du problème d'agentivité à plusieurs niveaux des fonds souverains ( multi-level agency problem ). Il y existe donc un conflit découlant des politiciens qui agissent comme intermédiaires entre les citoyens qui sont les propriétaires nominaux et les gestionnaires des fonds. Nous constatons que le type et la qualité du gouvernement du pays d'origine ainsi que l'origine de la richesse sont à l'origine des variations de la transparence des fonds souverains d'un pays à l'autre. Ces idées sont utiles pour les responsables gouvernementaux et les consultants politiques ou ceux traitant avec les fonds souverains. Nous soulignons et expliquons comment les fonds souverains diffèrent considérablement d'un pays à l'autre et mettons donc en garde contre l'approche unique consistant à proposer aux fonctionnaires des suggestions pour améliorer le fonctionnement de leurs fonds souverains. Nous suggérons aux responsables gouvernementaux de tenir compte de la manière dont les caractéristiques du système politique du pays d'origine déterminent une grande partie du comportement stratégique des fonds souverains, en particulier leur transparence. Ainsi, une amélioration complète de la gouvernance des fonds souverains doit être subordonnée à une amélioration de la gouvernance au niveau national. Exploramos lo que impulsa las variaciones en la transparencia de los fondos de riqueza soberana entre los países. Los fondos de riqueza soberana (SWFs), por sus siglas en inglés, han aparecido como un importante instrumento para que los gobiernos inviertan y manejen los fondos de exceso. Sin embargo, a pesar de servir a necesidades similares, existe una gran diversidad en la forma de ser gobernados de país en país. Integramos la teoría de agencia con las variedades de marcos de referencia de capitalismo para proponer que las características de gobernanza del país determinan la extensión del problema de agencia multi nivel de los SWFs, es decir, un conflicto que surge de los políticos que actúan como intermediarios entre los ciudadanos, quienes son los dueños naturales y los gerentes de los fondos. Descubrimos que el tipo y calidad del gobierno, así como el origen de la riqueza impulsa las variaciones, a través de los países, en la transparencia de los SWFs. Dichas ideas son útiles para los oficiales del gobierno, así como para los profesionales involucrados en la asesoría de políticas o que manejen SWFs. Resaltamos y explicamos cómo los SWFs son significativamente disímiles entre países y por tanto prevenir el enfoque de una talla cubre todo para emitir sugerencias a los oficiales del gobierno para mejorar el funcionamiento de sus SWFs. Sugerimos que los oficiales del gobierno consideren cómo las características del sistema político del país de origen impulsan la mayoría del comportamiento estratégico de los SWFs, particularmente su transparencia. Por ende, una mejoría exhaustiva de la gobernanza en los SWFs puede depender de la gobernanza mejorada a nivel nacional. Wir untersuchen, was die Unterschiede in der Transparenz von Staatsfonds zwischen Ländern ausmacht. Staatsfonds (SWF) haben sich zu einem wichtigen Instrument für Regierungen entwickelt, um überschüssige Gelder zu investieren und zu verwalten. Obwohl sie ähnlichen Zwecken dienen, werden sie von Land zu Land sehr unterschiedlich gehandhabt. Wir integrieren die Agency-Theorie mit dem „Spielarten des Kapitalismus“-Ansatz um zu zeigen, dass die Governance-Merkmale eines Landes das Ausmaß des Mehrebenen-Agency-Problems von Staatsfonds bestimmen, d. h. eines Konflikts, der dadurch entsteht, dass Politiker als Vermittler zwischen den Bürgern, die die nominellen Eigentümer sind, und den Fondsmanagern auftreten. Wir stellen fest, dass die Art und Qualität der Regierung des Herkunftslandes und die Herkunft des Vermögens die länderspezifischen Unterschiede in der Transparenz der Staatsfonds beeinflussen. Diese Überlegungen sind nützlich für Regierungsvertreter und Fachleute, die in der Politikberatung tätig sind oder mit Staatsfonds zu tun haben. Wir verdeutlichen und erläutern, wie sich Staatsfonds von Land zu Land erheblich unterscheiden, und warnen daher vor einem pauschalen Ansatz, wenn es darum geht, Regierungsvertretern Vorschläge zur Verbesserung der Funktionsweise ihrer Staatsfonds zu machen. Wir schlagen vor, dass Regierungsvertreter berücksichtigen, wie die Merkmale des politischen Systems des Herkunftslandes einen Großteil des strategischen Verhaltens der Staatsfonds, insbesondere ihre Transparenz, beeinflussen. So kann eine umfassende Verbesserung der Governance in den Staatsfonds von einer verbesserten Governance auf Länderebene abhängen.

Abstract This special section deals with China's longstanding fascination with Singapore's development experience that has preoccupied post-Maoist leaders from Deng Xiaoping to Xi Jinping despite the obvious differences between the tiny Southeast Asian city-state and the most populous country on earth. In particular, there is great Chinese interest in Singapore's success in combining effective governance and efficient state capitalism with stable one-party dominant rule. As a consequence, Chinese observers paid much less attention to electoral democracies that were well-governed states with mature economies. 摘要 该特刊探讨中国长期以来对新加坡发展经验的浓厚兴趣。虽然这个东南亚小国与地球上最多人口的国家存在显著的不同, 但毛泽东时代之后, 自邓小平到习近平以来的历届中国领导人都对其经验表示赞赏。中国方面尤其对新加坡能在一党政治下实现有效的管治和高效的国家资本主义的成功经验情有独钟, 不过也因此往往忽视选举民主在新加坡发展中的作用。