长期来看，全球长期实际利率向下的趋势难以改变，极度宽松的货币政策削弱了信用货币的价值，黄金作为实物货币以及金融投资品价值不断提升；民粹主义、地区冲突及地缘政治风险激增，给全球经济发展带来严峻挑战，强化黄金避险属性；机构资金扩张，黄金对冲系统性风险、权益风险、通胀风险的需求不断增加；以及在央行购金需求持续的趋势下，我们认为黄金本轮大周期仍有支撑

• 黄金长期价值提升。

黄金投资价值分析

• 货币政策影响：长期实际利率下降，宽松货币政策削弱信用货币价值，黄金作为实物货币和金融投资品的价值得到提升。1
• 避险属性强化：民粹主义、地区冲突和地缘政治风险增加，全球经济发展面临挑战，黄金的避险属性得到加强。2
• 机构资金需求：机构资金扩张，黄金作为对冲系统性风险、权益风险和通胀风险的工具，需求不断增长。2
• 央行购金趋势：全球央行持续购入黄金，这一趋势为黄金市场提供支撑，预示着黄金在金融体系中的重要性。12